Dòng tiền tự do thoải mái FCF là gì? Vai trò ra sao trong phân tích dòng tài chính của doanh nghiệp? có mấy loại dòng tài chính tự bởi được áp dụng trong mô hình chiết khấu dòng tiền định giá doanh nghiệp? Trong nội dung bài viết này, Độc Lập Tài Chính sẽ giúp bạn giải đáp những vướng mắc trên nhé!


Dòng tiền thoải mái là gì?

Dòng tiền tự do (free cash flow, viết tắt là FCF) là thước đo hoạt động của doanh nghiệp được thống kê giám sát bằng hiệu số giữa dòng tài chính thuần vận động kinh doanh và giá thành vốn CAPEX. Nói bí quyết khác, dòng tiền tự vì chưng là lượng tiền mặt của doanh nghiệp chế tạo ra ra sau thời điểm đã bỏ ra ra một trong những phần để sửa chữa, nâng cấp, mua sắm mới tài sản cố định và thắt chặt phục vụ mang đến sản xuất kinh doanh (CAPEX).

Bạn đang xem: Fcfe là gì

Dòng chi phí tự do có khá nhiều công thức tính, tuy nhiên họ nên đơn giản dễ dàng hóa việc thống kê giám sát bằng phương pháp sau:

*

Như vậy, trường hợp CFO > CAPEX thì vẫn có kết quả FCF dương, ngược lại nếu CFO

Khám phá: CAPEX là gì? Ứng dụng CAPEX vào phân tích cổ phiếu ngành sản xuất

Như đang đề cập mang lại trong bài viết về dòng tiền (cash flow), phần lớn các nhà đầu tư quá coi trọng con số lợi nhuận mà bên cạnh đó quên đi dòng vốn mặt thực sự nhưng doanh nghiệp có thể tạo ra. Thu nhập có thể bị bóp méo vị các chuẩn chỉnh mực kế toán tài chính nhưng dòng tiền thì khó bị bóp méo hơn. Bởi vì thế dòng chi phí thuần (net cash flow) và dòng vốn tự do bao gồm thể cho thấy thêm một viễn cảnh rõ ràng hơn về việc bằng phẳng giữa thu và chi tiền mặt, và tất nhiên là bao gồm tiền khía cạnh thì sẽ hữu ích nhuận.

Việc sử dụng FCF nạm cho dòng tiền thuần lấy đến cho mình một ánh mắt cẩn trọng hơn. Giả dụ như dòng tài chính thuần bao gồm cả dòng vốn từ kêu gọi thêm vốn tự cổ đông, vay nợ (gọi là vận động tài chính) thì dòng tiền tự vì chưng chỉ xét đến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO). Một doanh nghiệp lớn có chuyển động kinh doanh chủ quản đủ tạo nên tiền nhằm tài trợ cho chi phí CAPEX thường niên thì họ đang cài mô hình kinh doanh vô cùng định hình và kia cũng đó là lợi thế tuyên chiến đối đầu và cạnh tranh rất lớn.

Dòng chi phí tự vì vậy nào là tốt?

Dòng tiền thoải mái dương rất quan trọng vì sau khoản thời gian trừ đi CAPEX, số dư tiền mặt còn lại cho phép doanh nghiệp rất có thể theo đuổi các cơ hội đầu bốn khác nhằm ngày càng tăng lợi nhuận cho các cổ đông. Trường hợp dòng tiền tự do thoải mái âm thì công ty sẽ gặp gỡ khó khăn trong việc chi tiêu vào dự án mới, trả lương cho tất cả những người lao động, bỏ ra trả cổ tức cùng trả nợ.


GỢI Ý

*

Nếu các bạn hỏi mình học tập kiến thức đầu tư chi tiêu chứng khoán miễn phí ở đâu là oke nhất thì nhấn vào link tiếp sau đây nhé. Rộng 50000 tín đồ đang học chứ không chỉ riêng mình

*

HỌC NGAY

Bạn nên chú ý rằng nếu doanh nghiệp có dòng tiền tự vày âm trong một năm không có nghĩa là doanh nghiệp ấy ko tốt. Giả dụ FCF âm vì đưa ra cho CAPEX quá nhiều, tuy vậy các khoản đầu tư tài sản cố định và thắt chặt đấy là tiềm năng thì bạn cũng có thể thấy trong năm sau dòng tiền tự bởi vì dương trở về mạnh mẽ.

Do đó khi nhìn nhận về dòng tiền tự do chúng ta nên tất cả cái nhìn trong lâu năm hạn, bạn hãy tính dòng tiền tự vị trung bình từ bỏ 3-5 năm.

FCF là tiêu chuẩn vàng nhằm lọc ra những cổ phiếu hữu dụng thế tuyên chiến đối đầu và cạnh tranh lớn của Warren Buffett. Phần đa doanh nghiệp tiêu tốn số tiền đẩy đà hàng năm đến CAPEX như dầu khí, vận tải hàng không được ví như những máy bộ “xay tiền” với biên lợi tức đầu tư mỏng, nợ vay to là gần như món đầu tư cần phải suy nghĩ thật sự kĩ lưỡng.

Tốt nhất, nếu khách hàng không nên chuyên gia đầu tư thì buộc phải tránh tải cổ phiếu của không ít doanh nghiệp dạng hình vậy, hoặc chỉ nên sở hữu trong ngắn hoặc trung hạn.

FCF của CTCP tập đoàn Mai Linh (MLG)

*

CTCP tập đoàn lớn Mai Linh (MLG) là doanh nghiệp lão luyện và khét tiếng với chữ tín taxi truyền thống cuội nguồn Mai Linh. Về unique dịch vụ, Mai Linh vẫn chính là số 1 thị phần vì luôn chăm chỉ nâng cung cấp xe mới, dịch vụ người tiêu dùng top 1 trong số hãng taxi truyền thống. Năm 2015, Mai Linh vẫn ghi dấn lợi nhuận sau thuế 129 tỷ, ngay gần gấp 4 lần đối với năm năm trước (year-on-year), một mức phát triển kỉ lục khiến nhiều doanh nghiệp khác buộc phải ngửi khói.

Tuy nhiên, MLG cũng tương tự các doanh nghiệp vận tải hay taxi truyền thống đều sở hữu vấn đề nằm ở vị trí CAPEX, vì solo giản để sở hữu doanh thu, họ luôn luôn phải áp dụng một lượng tiền béo để tái đầu tư sắm sửa xe mới, bão dưỡng xe cũ,…thế buộc phải FCF luôn âm hoặc teo tóp. Để đạt tới mức lợi nhuận tuyệt vời 129 tỷ, vào năm 2015 MLG vẫn chi rất nhiều cho CAPEX nhằm mở rộng lớn quy mô, dẫn tới dòng tài chính tự do chỉ còn 29 tỷ, còn dòng vốn thuần âm 34,9 tỷ, không ít rủi ro (!)

MLG như là một cỗ máy xay tiền thiệt sự lúc CAPEX hàng năm gấp nhiều lần so với roi sau thuế, xung quanh đi lẩn quẩn lại vẫn luôn là bài toán sở hữu xe bắt đầu và thanh lý xe pháo cũ. Giỏi nhất, chúng ta không nên sở hữu dài hạn cổ phiếu của doanh nghiệp có quy mô kiểu này.

Trong khi đó, ngành vận tải đường bộ có thị trường tăng trưởng khôn xiết thấp cùng mức chỉ số cạnh tranh gay gắt khiến biên lợi nhuận hết sức mỏng, chưa tính tác động của các start-up công nghệ như Grab cùng Uber, là hầu như kẻ sở hữu năng lực tạo dòng tài chính tự do rất to lớn đã khiến taxi truyền thống cuội nguồn dần rơi vào cảnh thua lỗ và mất thị phần nghiêm trọng.

FCF của CTCP Vàng bạc đãi Đá quý Phú Nhuận (PNJ)

*

Sở hữu mô hình sale vừa cung cấp vừa kinh doanh nhỏ sản phẩm do thiết yếu mình sản xuất, CTCP Vàng bạc đãi Đá quý Phú Nhuận (PNJ) đã đưa ra tổng 557 tỷ đồng cho CAPEX trong thời điểm 2018 với 2019 để gia tăng quy mô cung cấp và không ngừng mở rộng chuỗi cửa hàng nhỏ lẻ nhằm lớn mạnh lợi nhuận khiến dòng tiền thoải mái âm 637 tỷ và âm 883 tỷ, lưu chuyển khoản thuần cũng khá teo tóp.

Tuy nhiên, tôi không coi PNJ là cỗ máy xay tiền bởi CAPEX trung bình 2017-2020 khoảng tầm 187 tỷ, chỉ 19% so với lợi nhuận sau thuế trung bình khoảng 987 tỷ, tức là PNJ chỉ bắt buộc dành một trong những phần lợi nhuận rất nhỏ tuổi cho việc đầu tư vào gia tài cố định. Đây là lợi thế tuyên chiến và cạnh tranh lớn mà lại ngài Warren Buffet ưa thích.

Như vậy dòng tài chính tự vày âm của PNJ trong thời gian 2018 và 2019 bao gồm tiêu cực hay không thì bắt buộc xét đến hiệu quả của trong những năm sau đó. Lợi nhuận 2020 đi ngang đối với 2019, nhưng dòng tài chính tự vị dương 1.412 tỷ. Dự báo dòng tiền tự vì từ 2021 trở đi sẽ liên tục ghi nhận mức dương khỏe mạnh vì PNJ không thể phải đổ nhiều tiền vào CAPEX nữa, chắc hẳn rằng giờ là lúc những khoản chi tiêu CAPEX của PNJ sẽ đưa về lợi nhuận và dòng tài chính thực mang lại họ.

Một điểm mạnh khác của PNJ là lịch sử dân tộc uy tín, nhóm ngũ sản xuất kim hoàn tay nghề cao, thiết kế hình ảnh thương hiệu sang chảnh giúp PNJ áp được một nấc thặng dư vào giá thành phầm của họ, bảo trì biên lợi nhuận thuần (net margin) ở mức 6,5%, ROE ở tại mức cao chết giả ngưởng lên đến 30%.

Thị phần của PNJ nghỉ ngơi mảng trang sức quý chỉ mới đạt 20%, dư địa lớn lên còn khôn cùng nhiều, thị phần trang sức online (e-commerce) cũng rất rộng phệ để khai phá.

PNJ một vài ba năm gần có vòng quay hàng tồn kho giảm dần. Song do hàng tồn kho của bạn hầu không còn là vàng, đá quý, kim cưng cửng nên rủi ro khủng hoảng mất giá với mất thanh khoản không cao. Những hãng trang sức trên vậy giới đều có vòng quay tồn kho kém, chỉ chiếm tỷ trọng cao đề xuất mức này của PNJ tương đối ổn.

Mô hình phân tách khấu dòng tài chính định giá doanh nghiệp

Giả sử chúng ta và tôi là người đóng cổ phần của một doanh nghiệp, trường hợp tiếp cận FCF dưới góc nhìn của cổ đông thì dòng tiền tự vị là số tiền bọn họ có được khi sở hữu toàn cục doanh nghiệp, từ kia ta hoàn toàn có thể phân vấp ngã số tiền đó ở bất kể đâu mình ước ao muốn, hoàn toàn có thể là đầu tư chi tiêu vào dự án công trình mới, trả cổ tức, trả nợ,…

Vì lẽ đó, nhà đầu tư chi tiêu giá trị thường xuyên tìm tìm cổ phiếu của các doanh nghiệp có dòng tài chính mặt cao hoặc sẽ trên đà nâng cấp nhưng thị giá cp chưa phản ảnh đúng tiềm năng của loại tiền. Dòng tài chính đang tạo thêm sẽ kèm theo với các thời cơ kinh doanh tốt, tiềm năng vững mạnh thị giá sau này là rất lớn.

Phương pháp định vị cổ phiếu thịnh hành nhất dựa trên dòng vốn là quy mô chiết khấu cái tiền (discounted cash flow, viết tắt là DCF). Vậy phân tách khấu dòng vốn là gì?

Vì bài viết này nhằm mục đích đưa độc giả tiếp cận đến kiến thức tổng quan tốt nhất về dòng tài chính tự do, premiolaureldeoro.com đã chỉ giới thiệu qua về DCF, cửa hàng chúng tôi hứa với các bạn đọc sẽ có được những nội dung bài viết chuyên sâu về DCF vào tương lai!

Chiết khấu cái tiền (DCF) là quy mô tài chủ yếu được thực hiện để định giá doanh nghiệp lớn hoặc tiến công giá hiệu quả dự án, từ đó là cơ sở cho các quyết định đầu tư. Như vậy, mô hình DCF dựa vào dự phóng doanh thu, lợi tức đầu tư và dòng tiền tự vì chưng trong tương lai, sau đó chiết khấu về cực hiếm hiện tại, có cách gọi khác là giá trị bây giờ thuần (net present value hoặc NPV).

Tuy nhiên trên đây cũng chính là điểm yếu ớt của DCF. Những dự phóng nhờ vào nhiều vào mang định của tín đồ phân tích. Nếu khách hàng quá sáng sủa về triển vọng phát triển của doanh nghiệp có thể đem lại công dụng dự phóng sai lệch.

Trong quy mô DCF, những nhà so với sẽ biến hóa thể dòng tài chính tự bởi vì thành những công thức như FCFF cùng FCFE tùy thuộc vào cấu trúc vốn của doanh nghiệp.

Chiết khấu dòng vốn thuần của doanh nghiệp (FCFF)

Dòng chi phí thuần của doanh nghiệp (free cash flow khổng lồ the firm, viết tắt là FCFF) là tổng dòng tiền thu nhập của tất cả các bên cấp vốn cho khách hàng gồm cổ đông và công ty nợ. Hiểu cách khác, FCFF được coi là dòng tiền sau thuế từ chuyển động kinh doanh được phân phối cho cả chủ nợ với chủ mua doanh nghiệp.

Bạn hãy sử dụng FCFF khi bạn muốn định giá giá trị công ty (enterprise value). Đó là tại sao FCFF được sử dụng thông dụng hơn đối với FCFE.

Có rất nhiều cách tính FCFF dựa theo phong cách tiếp cận số liệu trên những thành phần của báo cáo tài chính, theo tôi cách tính sau đó là dễ áp dụng nhất:

*

EBIT = lợi nhuận trước thuế + giá thành lãi vayThuế suất TNDN: thuế thu nhập cá nhân doanh nghiệp ở nước ta hiện tại là 20%

Giá trị doanh nghiệp được tính bằng cách chiết khấu dòng tài chính thuần FCFF theo chi tiêu sử dụng vốn bình quân của chúng ta WACC. Công thức tổng quát như sau:

*

V: giá trị doanh nghiệp (bao có giá trị mà nhà nợ cùng chủ chiếm hữu được nhận)FCFFt: dòng tiền thuần của khách hàng tại năm tWACC: ngân sách chi tiêu sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp

Lãi suất ưu tiên là chi tiêu vốn trung bình giữa vốn chủ và vốn vay (weighted average cost of capital, WACC).

Vì FCFF ko xét đến cơ cấu tổ chức nguồn vốn, vị đó mô hình chiết khấu dòng vốn thuần FCFF tương xứng định giá những doanh nghiệp sử dụng đòn kích bẩy tài thiết yếu cao. Tuy nhiên, bởi vì doanh nghiệp được định vị dựa trên dòng tiền trước lãi vay bắt buộc sẽ bịt lấp khủng hoảng về cơ cấu tổ chức tài chính.

Nếu bạn có nhu cầu định giá chỉ giá trị vốn công ty sở hữu, các bạn hãy trừ đi giá thị phần của các khoản nợ (market value of debt), tức là các bạn sẽ có đáp án chính xác giá trị từng cổ phần, cổ phiếu đang được giao dịch. Hoặc chúng ta cũng có thể sử dụng tách khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu FCFE.

Chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ download (FCFE)

Dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu (free cash flow to lớn equity, viết tắt là FCFE) là dòng tiền còn lại giành riêng cho cổ đông. Hoặc rất có thể hiểu FCFE là dòng tiền sau thuế được phân phối cho chủ download doanh nghiệp, sau khi hoàn trả lãi cùng vốn vay mang lại chủ nợ, đưa ra trả các ngân sách đầu tư tài sản thắt chặt và cố định và đổi khác về vốn lưu lại động.

Bạn hãy sử dụng FCFE khi bạn muốn định giá giá trị vốn chủ cài đặt (equity value).

Công thức tính FCFE như sau:

*

Lợi nhuận sau thuế = (EBIT – giá cả lãi vay) x (1 – Thuế suất TNDN). Hoặc bạn có thể lấy trực tiếp trên báo cáo kết quả chuyển động kinh doanhThuế suất TNDN: thuế các khoản thu nhập doanh nghiệp ở vn hiện tại là 20%

Giá trị vốn nhà sở hữu được tính bằng cách chiết khấu dòng vốn thuần vốn chủ download FCFE theo ngân sách vốn chủ cài rE, công thức tổng thể như sau:

*

V: giá trị vốn chủ sở hữuFCFEt: dòng tài chính thuần vốn nhà sở hữu của chúng ta năm trE (hoặc Ke): chi tiêu vốn chủ sở hữu

Chiết khấu dòng tiền thuần FCFE tương xứng đối với công ty lớn thực hiện chế độ chi trả cổ tức thấp, giữ lại nhiều phần lợi nhuận để tăng vốn chủ cài và có đòn kích bẩy tài bao gồm thấp. Tuy nhiên, nếu định giá theo FCFE, vô tình các bạn đã vứt bỏ đi kỹ năng vay vốn của khách hàng để bẩy tỷ suất lợi tức đầu tư ROE lên.

Chiết khấu dòng tài chính theo FCFF cùng FCFE đều hoàn toàn có thể áp dụng vào trường hợp dòng tiền tự vì chưng tăng trưởng hầu hết hoặc không đều. Khi đó bọn họ sẽ bao hàm công thức điều chỉnh rõ ràng cho từng ngôi trường hợp. Độc Lập Tài Chính đang có bài viết riêng về 2 quy mô định giá bán này.

Bước cuối cùng, giá cp được định giá theo FCFF hoặc FCFE được tính như sau:

*

Mô hình tách khấu dòng tiền có những hạn chế nhất định, bạn có thể tìm hiểu thêm từ fidt.vn. Và thực tế là không có một quy mô định giá chỉ nào là trả hảo, rất có thể giúp bạn có được số lượng giá cổ phiếu đúng mực hoàn toàn. Ứng dụng mô hình định giá, cùng với việc đưa ra một biên an toàn (margin of safety) để sở hữ cổ phiếu để giúp đỡ bạn có được hiệu quả khả quan nhất trong tương lai.

Xem thêm: Địa Lí 9 Bài 22 (Ngắn Nhất): Thực Hành: Vẽ Và Phân Tích Biểu Đồ Về Mối Quan Hệ Giữa Dân Số, Sản Lượng Lương Thực Và Bình Quân Lương Thực Theo Đầu Người

Tóm lại, dòng vốn tự vì FCF gồm công thức đo lường và tính toán vô cùng đối kháng giản, các bạn chỉ cần phải biết về CAPEX. Còn quy mô chiết khấu dòng tiền thuần công ty lớn FCFF cùng thuần vốn chủ tải FCFE tương đối phức tạp, đòi hỏi bạn phải gồm một lượng kỹ năng và kiến thức khá vững về vốn lưu lại động, WACC, cộng thêm kỹ năng và kiến thức ngành cùng vĩ mô để tham dự phóng tương lai của doanh nghiệp.

Hi vọng nội dung bài viết sẽ hỗ trợ các bạn trong quá trình đầu tư!


Category: PHÂN TÍCH CƠ BẢN

Post navigation


Previous Article CAPEX là gì? Ứng dụng kết quả để review cổ phiếu ngành sản xuất